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移動增值
資本暗流涌向移動增值服務商
2003/08/24
一些人選擇退出，更多人在等待接盤。一種合理的解釋是，幾家公司迅速被上市網站收購的背后，是急于套現的風險投資商
�。冈拢度闸熢冢危幔螅洌幔裆鲜械闹腥A網下屬子公司香港網（８００６，ＨＫ）宣布，向獨立賣方收購名為Ｋｅｅｎ�。拢椋欤欤椋铮畹目毓晒荆保埃埃ス蓹唷＿@已是最近６個月來，中華網及其附屬公司針對無線增值服務商的第二次收購。４個月前，香港網剛剛整體收購了掌中萬維。掌中萬維成立于三年前是內地１０大手機服務供應商之一，向２２個省市手機用戶提供服務；掌中萬維除了每次發(fā)出短訊另外收費外，亦向每名用戶收�。翟嗣駧诺脑沦M，故每月有穩(wěn)定現金收入。
中華網似乎想通過這些舉動來拉近與新浪、網易和搜狐的差距。這種差距不僅表現在業(yè)績上，更表現在股價上。截至８月１３日，新浪、搜狐和網易各自報收于３０．０３美元、３２．４２美元和４５．３１美元，而中華網僅為９．０５美元。
普遍認為，在這其中，以其他業(yè)務為名的短信增值業(yè)務占到新浪等三大門戶利潤的一半以上。盡管此前市場爆出門戶網推行的短信聯盟有涉"黃"等問題，但這不會對短信的發(fā)展構成致命打擊，畢竟三大門戶的短信業(yè)務的寶沒有押在短信聯盟之上。有人預測短信還將至少以１２％的速度發(fā)展。
收購必須改變業(yè)績
這便是香港網此番收購的背景。收購掌中萬維之后，在二季度的財報中，中華網實現了毛利率由３５％升至４４％。按公司內部的說法，此項收購為其毛利率的提升貢獻達８０％。
因為，在收購方式上，收購方采取了與業(yè)績掛鉤的特殊安排"ｅａｒｎ－ｏｕｔｓ"。比如這次收購，公告顯示，雙方商定交易金額將以等額分四期支付，并根據Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ ２００３、２００４及２００５之實際收入凈額為基礎的計算之公式做出調整，但收購總額將不超過３０００萬美元。
此前，香港網收購掌中萬維，首次付款就達１４００萬美元，最多有可能支付達５５００萬美元，但最終支付多少還要根據掌中萬維的經營情況而定就是因為這一安排。
易凱網絡ＣＥＯ王冉認為，根據雙方的協(xié)議，交易價格是根據上述公司營收的５．５倍來支付的，只要購并之后中華網的市贏率能超過５．５倍，就意味著中華網可以取得贏利。
資產賣方接受這種名為ｅａｒｎ－ｏｕｔｓ特殊的報酬方式，就意味著賣方不僅要對公司過去和現在的營收負責，還要承擔未來的營收風險。如果該資產在未來沒有取得預期的收益，買方將不會支付余下的收購費用。
所以，盡管中華網收購動用的是實實在在的現金，似乎公司進軍內地短信業(yè)務的決心很大，但最終收購結果如何，還要看這些被收購公司的業(yè)績而定。
中華網拼湊收購
本報調查后發(fā)現，Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ為一家控股公司，于２００３年４月才剛剛成立（也就是４個月之前）。公告披露，目前該公司的股份由一家名為ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ的日本上市公司和一家名為ＳＭＳ Ｍｅｄｉａ ｌｉｍｉｔｅｄ的香港公司共同持有。公告中還聲明，在完成交易時，賣方須促使將本次轉讓的主體（即ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ和ＳＭＳ Ｍｅｄｉａ ｌｉｍｉｔｅｄ控制的公司）Ｆｏｒｅｉｇｎ Ｅｑｕｉｔｙ、Ｓｋｙ Ｔｅｌｅ ｍｅｄｉａ Ｔａｉｗａｎ、Ｎｅｗ Ｍｕｌｔｉｍｅｄｉａ及ＣｅｌｌｃａｓｔＡｓｉａ轉讓予Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ。
根據公告，上述公司均以開發(fā)和經營移動增值服務產品為主，ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ是一家在全球范圍內經營電子票據服務提供商，公告中沒有說其股東狀況，只是強調與Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ無任何關聯。但翻閱歷史記錄可以發(fā)現，中華網曾經在２０００年收購了多家日本網絡公司，二者是否存在關聯則無從查證。
另外，在上述轉讓之外，公告中還突然冒出一個重要內容--對深圳新動力科技有限公司的收購。這項安排更是疑云重重。
另據香港網公司負責公關的鄭小姐介紹，表面上看，似乎毫無關系的深圳新動力科技，與ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ確有關聯，但她不愿透露進一步消息。
深圳新動力由兩位自然人王愛東和尹寒冰共同出資，成立于２００１年，主要為于華南提供手機鈴音、圖片下載等電信增值服務。該公司曾經作為協(xié)辦方，參與舉辦第二屆亞洲ＭＴＶ大獎賽。
但是，當記者向其中的一位股東王愛東小姐詢問時，她竟表示自己只是小股東，不知道此事。而另一位股東尹寒冰與王愛東也一樣，都只是負責公司的客戶服務的公司職員。深圳新動力公司一位李姓先生向本報透露，公司高層另有其人，但他們不愿就被收購一事發(fā)表任何評論，甚至對被收購一事也不確認--深圳新動力科技的真正控制人至今面目模糊。
風險投資套現忙
一種合理的解釋是，上述幾家公司的背后是急于套現的風險投資商。
易凱網絡的王冉認為，導致風險投資急于套現的原因，仍然是市場對前景缺乏信心。在經過網絡泡沫的洗禮后，許多風險投資商更為小心謹慎，一旦有合適的接盤者，退出就成了更為合適的選擇。
但更多人的看好這塊有美好前景的業(yè)務，一些人選擇退出，更多人在等待接盤。"我們現在也正在做一個這樣的案子。"王冉告訴記者。
而在此前的今年１月７日，新浪也宣布將以１／３現金、２／３股票的方式，合計出資２０８０萬美元收購廣州訊龍。廣州訊龍科技有限公司也是一家提供無線增值服務的提供商是國內首批移動內容、應用服務提供商。
《財經時報》還獲悉，近期香港和內地等多家上市公司，都在籌劃收購類似的電信增值服務商--它們是網絡資本的新寵。
中國財經信息網
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