5.3.3 云計算服務(wù)的并購活動

　　近年來，一方面IT 巨頭在云計算領(lǐng)域的并購行為尤為頻繁，希望借收購補(bǔ)足其產(chǎn)品短板，提高其云解決方案和云服務(wù)能力，如IBM收購Platform，戴爾收購Force10，微軟收購Opalis，Verizon 收購Terremark 等。另一方面，處于各垂直領(lǐng)域的企業(yè)也在尋求通過聯(lián)盟或合作的方式形成新的云產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，以實現(xiàn)取長補(bǔ)短，如由思科、EMC、威睿組成的“VCE聯(lián)盟”，由法電、思科、EMC、威睿組成的“Flexible 4 Business 聯(lián)盟”等。

　　2011年IBM、甲骨文、微軟、思科、谷歌、SAP等IT巨頭紛紛對云計算相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了并購，其中SAP、IBM、甲骨文等公司的最大一筆收購都針對云計算公司。同時各大公司的并購重點和方向有所不同：IBM的云并購與該公司的商業(yè)分析戰(zhàn)略重點相輔相成，SAP的SaaS并購提升了公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力，微軟的并購注重云+端的結(jié)合，甲骨文的云并購在強(qiáng)化自身的同時也遏制了競爭對手，思科的并購?fù)卣沽嗽茦I(yè)務(wù)，而谷歌的并購則深化和擴(kuò)展了云服務(wù)能力。

　　5.3.4 云服務(wù)公司M&A的分析

　　5.3.5 案例： 典型的失敗并購分析

　　5.4 案例研究（1）： 避免慘烈競爭 - 亞信和聯(lián)創(chuàng)合并

　　2009年12月6日， 中國第一家在納斯達(dá)克上市的高科技公司亞信集團(tuán)股份有限公司（Asiainfo Holdings, Inc.，下稱“亞信集團(tuán)”）與聯(lián)創(chuàng)科技國際控股有限公司（Linkage Technologies International Holdings Ltd.，下稱“聯(lián)創(chuàng)科技”）共同宣布：雙方已簽署最終協(xié)議，合并成立亞信聯(lián)創(chuàng)控股有限公司（Asiainfo-Linkage Holdings, Inc.）。

　　聯(lián)創(chuàng)股東將在收購?fù)瓿蓵r收到6000萬美元現(xiàn)金與大約2680萬股亞信公司股票。按照亞信12月4日的收盤價25.1美元計算，亞信將為此次并購支付的名義對價超過7.3億美元。

　　新公司的市值將超過18億美元。交易后，聯(lián)創(chuàng)的股東擁有公司35.8%的股份，而亞信原股東則持股64.2%。

　　5.4.1 兩家公司的背景
　　5.4.2 雙方合并的動機(jī)和交易的合理性
　　5.4.3 運(yùn)作中的難點
　　5.4.4 風(fēng)險防范措施
　　5.4.5 案例的總結(jié)

　　5.5 案例研究（2）： 傳統(tǒng)軟件公司進(jìn)入云服務(wù)領(lǐng)域 - SAP的系列并購

　　這是一個傳統(tǒng)的企業(yè)軟件大公司為建立和完善自己的云計算戰(zhàn)略布局而進(jìn)行的合并案例。

　　5.5.1 SAP概況

　　SAP是企業(yè)應(yīng)用軟件市場的全球領(lǐng)先者，1972年在德國成立，迄今已有40年歷史。2012年在全球有19.5萬個客戶，這些客戶都是世界上最大的買方和賣方。通過SAP系統(tǒng)進(jìn)行的交易活動已占全球交易額的63%。 SAP的軟件和服務(wù)使客戶從后臺辦公室到董事會、倉庫到店面前端、桌面到移動終端能夠有效地協(xié)同工作， 并且提供了商業(yè)智能分析手段幫助企業(yè)能夠在競爭中洞察形勢，占領(lǐng)先機(jī)，從而持續(xù)調(diào)整自己，穩(wěn)定發(fā)展，持續(xù)盈利。

　　2011年SAP 在全球130多個國家設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，其軟件和軟件服務(wù)的收入為142.33億歐元，收入增長率達(dá)到14%， 其中來自云計算服務(wù)的收入占總體收入的 2%。 2011年SAP營業(yè)利潤為48.8億歐元，同比增長速度達(dá)到88%，營業(yè)利潤率達(dá)到34%；稅后凈利潤為19.08億歐元，凈利潤率達(dá)到24.2%，ROE達(dá)到31%之高，是一個保持成長和高利潤的巨人公司。

　　5.5.2 收購在SAP成長中的地位和作用

　　SAP 專注在五個市場領(lǐng)域的擴(kuò)張：應(yīng)用、分析、移動、數(shù)據(jù)庫和技術(shù)以及云計算。在成長戰(zhàn)略上， 一方面SAP著重公司自己開發(fā)新產(chǎn)品、推出新服務(wù)。僅2011年一年，SAP 就在研發(fā)上投入了19億歐元。與此同時，SAP從來沒有放棄通過并購手段來取得客戶所需要的技術(shù)和解決方案的努力。 自2007年到2012年間， SAP就完成了五個10億美元以上的收購，為SAP 獲得業(yè)界最先進(jìn)的技術(shù)和解決方案奠定了堅實的基礎(chǔ)。

　　2007年，SAP以68億美元的巨資收購全球領(lǐng)先的商業(yè)智能軟件公司BusinessObjects。
　　2010年7月，SAP 北美與企業(yè)和移動軟件公司Sybase合并。
　　2011年12月，SAP與人力資源云計算公司SuccessFactors簽署了40億美元的收購協(xié)議。
　　2012年4月，SAP與移動應(yīng)用管理軟件平臺公司Syclo簽署了收購協(xié)議。
　　2012年5月，SAP 與商業(yè)網(wǎng)絡(luò)云計算公司Ariba 簽署了43億美元的收購協(xié)議。

　　5.5.3 SAP在云計算領(lǐng)域所做的收購

　　2011年12月和2012年5月， SAP分別收購了兩家領(lǐng)先的云計算服務(wù)公司SuccessFactors 和Ariba , 這兩個收購不僅使SAP在重要的企業(yè)應(yīng)用軟件領(lǐng)域完成了云計算的布局，而且使SAP的云計算軟件和服務(wù)的收入從2011年9月底所占的比例0.1% 提高到2012年9月底所占的比例2%。

　　5.5.3.1 SAP 收購SuccessFactors

　　（1）SuccessFactors基本情況

　　SuccessFactors 公司成立于2001年，是員工管理SaaS軟件提供商，是該領(lǐng)域開拓者，也是人力資本管理（HCM）領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。 其產(chǎn)品幫助企業(yè)評估員工表現(xiàn)，管理招聘活動，滿足企業(yè)在人力資源方面的其他需要。

　　2011年，SuccessFactors在168個國家和地區(qū)擁有3，500家企業(yè)用戶，使用人數(shù)達(dá)到1,500萬。

　　雖然SuccessFactors 成立10年來從未盈利，但它的收入增長和用戶擴(kuò)張速度很快。2011年SuccessFactors前三季度已經(jīng)超過2010年全年收入，三季度的收入營收為9,120萬美元，同比增幅超過70%。

　　（2） 收購對價

　�。�3） SAP收購的原因

　　SAP收購SuccessFactors的溢價相當(dāng)高，據(jù)業(yè)界的猜測，這表明SAP在云計算戰(zhàn)略上遇到了問題，很可能是在人才管理SaaS軟件方面，一直沒有開發(fā)出有力的解決方案。

　　SAP已經(jīng)向世界宣布了轉(zhuǎn)向SaaS（軟件即服務(wù)）商業(yè)模式的承諾。

　　SuccessFactors的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊和核心技術(shù)與SAP現(xiàn)有云戰(zhàn)略優(yōu)勢產(chǎn)品的結(jié)合，有助于使SAP成為云計算領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。

　　（4） 收購后的整合

　　SAP收購SuccessFactors后將其作為 SAP Sales OnDemand 全球最重要實施者，SuccessFactors僅用6周就在內(nèi)部實施了數(shù)個 SAP 關(guān)鍵云計算應(yīng)用程序，雙方可以互相使用對方的產(chǎn)品，成為彼此解決方案的內(nèi)部客戶。在雙方整合后的數(shù)周，SuccessFactors也上線使用 SAP Sourcing OnDemand 用于其戰(zhàn)略采購管理，使用SAP Travel OnDemand 用于其美國及德國雇員的差旅和費(fèi)用管理，使用 SAP Business ByDesign? 解決方案用于支持其金融和專業(yè)服務(wù)流程。與此同時，SAP 也內(nèi)部使用SuccessFactors BizX 套件作為其新HCM系統(tǒng)。使用SuccessFactors的云計算解決方案將簡化雇員和經(jīng)理層的人力資源管理流程，幫助管理者將日常工作和企業(yè)戰(zhàn)略更有效的結(jié)合起來，也為員工提供了更利于掌控其職業(yè)發(fā)展的工具。4月起，1,300名內(nèi)部先期使用者的對該產(chǎn)品易用性的反饋令人興奮。5月14日起，該解決方案可供全球的SAP員工使用。

　　5.5.3.2 SAP收購Ariba.

　　2012年5月，SAP又收購了Ariba

　　（1）Ariba介紹

　　Ariba 總部位于加州的Sunnyvale市，員工數(shù)約 2,600 人。公司是基于云計算商務(wù)協(xié)作應(yīng)用領(lǐng)域中的領(lǐng)軍企業(yè)，將行業(yè)領(lǐng)先的云應(yīng)用與全球最大的貿(mào)易社區(qū)結(jié)合起來，幫助公司尋找、發(fā)現(xiàn)全球網(wǎng)絡(luò)的合作伙伴，并建立他們之間的協(xié)同。 Ariba 網(wǎng)絡(luò)是全球最大且覆蓋范圍最廣的交易網(wǎng)絡(luò)，為逾 73 萬家企業(yè)提供在商業(yè)交易、協(xié)同運(yùn)作和情報領(lǐng)域服務(wù)，聯(lián)通和自動化處理著超過 3，190 億美元的資金。

　　以收入來計，Ariba是世界上第二大云計算供應(yīng)商。2011年，Ariba 實現(xiàn)了4.44 億美元總收入，年增長率達(dá) 38.5%。

　　（2） 收購對價
　　（3） SAP收購Ariba的原因
　　（4） 收購后整合的主要方案

　　5.5.4 案例的總結(jié)

　　從SAP 收購兩家云計算公司的案例中，我們可以看到世界一流的老牌IT軟件企業(yè)是如何面對產(chǎn)業(yè)不可逆轉(zhuǎn)的云計算趨勢，不遺余力地通過并購手段建立、調(diào)整和完善自己的戰(zhàn)略布局，從而在新的一輪技術(shù)革命中生存下來并且繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位的。在這樣的戰(zhàn)略布局階段，目標(biāo)公司的價值在于其團(tuán)隊、技術(shù)、客戶實踐和增長速度，是否盈利根本不會影響SAP收購的決定。不僅如此，SAP 會根據(jù)自己戰(zhàn)略需求的迫切性程度給予目標(biāo)公司相當(dāng)高的溢價。

　　回到我們在并購的基本概念中所提到的，一切并購都必須在公司的戰(zhàn)略框架下進(jìn)行，公司的戰(zhàn)略是一切并購的基礎(chǔ)，因此SAP對于企業(yè)軟件市場云計算趨勢的認(rèn)識以及在新的市場和行業(yè)環(huán)境下所做的公司戰(zhàn)略就可以幫助我們理解這兩個高溢價交易的基礎(chǔ)。